「标题：段永平押注茅台：十年翻十倍难成，但仍优于存款」

步步高创始人段永平最近在社交平台掀起热议：他表示愿意拿出1亿元人民币与任何国内基金打赌，赌贵州茅台在十年内跑赢对方——赌注的收益将捐给他的学校，双方需先行捐款、输家十年后再付清。该帖很快被删除，但并非一时兴起——段永平多次公开买入并长期持有茅台，曾在2003年首次建仓，2013年逆势加仓，并在2024–2026年多次增持。他的持股据称约1900万股，长期持有并通过分红再投资把成本摊薄到约140元/股。

从过去十年表现看，茅台确实超越多数主动权益类基金：截至2026年6月底，其股价十年涨幅约412.11%，而同期偏股混合型基金指数上涨约133.96%。但近期业绩出现波动：2026年上半年贵州茅台营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。单看二季度，营收和净利分别约为375.75亿元和172.74亿元，同比分别下滑5.23%和6.9%；其中茅台酒收入约317.2亿元下跌0.98%，系列酒收入约50.53亿元暴跌25.03%。回溯到2025年，茅台也出现上市以来首次年度营收和净利润双降：营收1688.38亿元，净利823.2亿元，四季度下滑尤为明显。公司管理层解释这是在主动收缩规模以维护渠道健康。业绩承压之下，股价一度回落，2026年8月17日收于1287.75元，总市值约1.61万亿元，股息率上升至约4.04%。 龙8头号玩家国际

面对外界关于“十年十倍”可能性的质疑，段永平直言：除非经济特别火爆，否则未来十年再涨十倍的概率不大，但大概率仍比把钱放在现金或银行里要好。他押注的并非短期业绩反弹，而是公司未来的现金流与分红能力。

对此，东方港湾董事长但斌也发表看法：他仍看好中国白酒的稀缺性和文化价值，但同时指出时代在变、产业迭代加速，长期主义应当在坚守核心价值的同时拥抱AI与半导体等新时代红利。他援引数据称，半导体ETF（SOXX）近十年和近五年的年化回报率分别约为32.5%和29%，但也承认半导体赛道波动大、风险高，并认为很难有大型私募直接接招段永平的赌约。

除茅台外，段永平在海外市场也有大量布局。根据2026年二季度披露，他美股持仓规模约1300亿元，苹果为第一大重仓（市值约78.4亿美元），也曾大幅减持英伟达。A股方面，他持续买入泡泡玛特，2026年中其持股比例一度从6.85%增至7.65%、股数突破1亿股，随后因卖出认购权等操作而显示持股比例回落。他曾表示对泡泡玛特是长期看好的，但认为要在十年内实现十倍增值并不容易。 龙8头号玩家国际

总体来看，段永平将赌注押在成熟消费龙头的现金流和分红上，认为即使难以实现十倍回报，长期回报仍优于存款；而认可产业变革者则提示关注新兴科技赛道可能带来的高回报与高波动。